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招商证券发研报指，在过去几年药品板块经过风格转变后，当前正处于过渡阶段。1.8万亿的药品终端市场内需要重视过渡阶段中能有所兑现、同时具备远期预期企业的投资机会。绿叶制药(02186)坚持全球战略布局，国内率先兑现，投资价值凸显。预计绿叶制药2022-2024年净利润分别为8.1亿、11.1亿、14.8亿，对应市盈率为15倍、11倍、8倍。根据DCF估值模型，绿叶制药合理估值为187亿人民币，首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级。
该行将绿叶制药分产品线进行分析：1）中枢神经：增量品种利培酮微球国内上市、同时在美NDA进入正轨、托鲁地文拉法辛国内同样已经上市，帕利哌酮缓释剂型，罗替戈汀微球临床优势明显，国内NDA申报上市在即；存量产品思瑞康保持稳定。2）抗肿瘤：增量产品戈舍瑞林微球，羟考酮纳洛酮缓释片国内已申报NDA；海外独家引进创新药注射用Lurbinectedin，国内临床进展顺利；贝伐珠单抗已经上市。存量业务力扑素经过一轮调整后已经出清，并预计重回增长。3）传统板块：心血管领域品牌产品血脂康稳定增长。消化与代谢领域贝希集采续标成功，度拉糖肽储备接力。将为绿叶制药贡献稳定现金流。
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